为“买入”评级 林志玲抱起郭敬明 张稀哲低调大婚

辉立证券:361度给予买入评级 目标价3.2港元 热点栏目 资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易 客户端 新浪财经App:直播上线 博主一对一指导 新浪港股APP:实时行情 独家内参   港股还值不值得投资?出现了什么问题?未来出路在哪里?新浪港股发起“港股还有没有吸引力”大讨论,以理性、建设性的态度,欢迎关注港股、关注资本市场的人士,一起为港股建言献策,共谋港股市场的明天。来稿请至hkstock_biz@sina 。   零售网络持续优化,同店销售增长优于同业   2016 上半年业绩整体表现良好   2016 上半年实现营业额 25.56 亿元人民币,同比增幅为 15.7%,增幅主要反映2016 年壹、二季订货会的 15%订单增幅。其中,鞋类产品及服装营业额分别增加19.1%及 8.6%,配件的营业额减少 43.6%。鞋类销售占总营业额的比例由 43.8%按年增加至 45.1%,增加主要由于公司更专注于鞋类产品发展及海外业务鞋类销售增加的贡献所致。   盈利能力方面,毛利同比上涨 16.2%至 10.6 亿;毛利率上涨 0.1 个百分点至41.4%,其中鞋类业务微跌 0.3 个百分点,其他业务的毛利率均录得正面增长。纯利为 2.73 亿,按年增 1.3%。每股基本盈利 13.2 分。费用方面,销售及分销成本控制得到改善,其占营业额的比重同比下降 0.6 个百分点至 14.9%,不过行政开支以及财务费用的支出增加最终令期间费用率上涨 1.3个百分点至 26.6%,由此导致净利率下降约 1.5 个百分点至 10.85%。   整合门店,优化零售网络   2016 年上半年公司运动门店总数减少,新开门店 491 家,关店 846 家,使门店总数达 6853 家,较 15 年底净减少 355 家。门店关闭主要由于城市建设规划改造,以及南方暴雨对街边店铺的影响所致。361 度童装品牌新开门店 161 家,关店 95 家,总门店数为 2416 家,较 15 年底增加 66家。公司关闭部分门店,有助于专注提升门店效益和利润率。   同店销售增长优于同业   2016 年第壹、二季度,361 度主品牌同店销售增长分别为 7.2%、7%, 361度童装品牌同店销售增长分别为 7.5%、 7.3%,虽然同店销售增长环比录得小幅下跌,但其高单位数的增幅仍优于同业,同期李宁为低+高单位数,特步为低+中单位数,匹克持平+下降。   订货会订单录得高单位数增幅   公司主品牌产品于 2016 年三、四季度以及 2017 年春季订货会中均录得高单位数订单增幅,为连续第十个季度得到改善。儿童品牌产品同样在 2016 下半年的订货会中录得高单位增幅。主品牌订货会的增长动力主要来自鞋来自鞋履部分量价的增长,未来公司会继续专注于鞋履版块,并相应提升其销售贡献。   估值与评级   总体而言,体育用品行业的逐步复苏将利好公司业务的长远发展。公司于2016 年成功赞助巴西里约奥运会及残奥委会,预期将带动全年海外业务获得显著改善。此外,361 度童装和电子商务未来也有可能成为公司重要的增长动力。我们预计公司 16 17 年度每股盈利分别为 0.27、0.32 元人民币,目标价为 3.2 港元,为“买入”评级。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章:

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